Der Börsencrash-Schwarze Montag von 1987 Am Montag, den 19. Oktober 1987, sank der Dow Jones Industrial Average im größten Ein-Tages-Rückgang in der Geschichte um 22,6 Punkte. Dieser eintägige Niedergang war nicht auf die Vereinigten Staaten beschränkt, sondern auf der ganzen Welt gespiegelt. Bis Ende Oktober hatte Australien 41,8, Kanada 22,5, Hongkong 45,8, und das Vereinigte Königreich 26,4. Der schwarze Montag, wie er bekannt ist, war fast doppelt so schlimm wie der Börsencrash vom 29. Oktober 1929. Der Rückgang von 1929 erreichte 11,7 und startete die Große Depression. Die Securities Exchange Commission, akademische Professoren, Finanzschriftsteller und jede finanzielle Sicherheit Unternehmen analysiert den Börsencrash von 1987 in so gut wie möglich. Einige glauben, der Markt Absturz wurde durch ein irrationales Verhalten der Investoren verursacht. Einige Analysten glauben, dass übermäßige Aktienkurse und computergesteuerten Handel die Ursache waren. Die wichtigste Feststellung ist, dass kein einziges Nachrichtenereignis eingetreten ist, das den Absturz erklären könnte. Die Börse verlief in den ersten neun Monaten des Jahres 1987 recht gut. Sie erreichte über 30 und erreichte beispiellose Höhen. Das war nach zwei aufeinander folgenden Jahren der Gewinne von mehr als 20. Von 1987 begannen die Zinsen zu steigen. Drei Tage vor dem Schwarzen Montag fielen die Börsengewinne für das Jahr um 11,6, einschließlich der Auswirkungen eines 9,5 Drop am 16. Oktober 1987. Lesen Sie weiter Der dreitägige Rückgang wurde durch mehrere makroökonomische Faktoren verursacht. Die langfristigen Anleiherenditen, die 1987 bei 7.6 begonnen haben, kletterten auf rund 10. Dies bot eine lukrative Alternative zu Aktien für Anleger, die Ertrag suchten. Das Handelsbilanzdefizit stieg und der Wert des US-Dollars sank. Nach einer Rede von Staatssekretär Jim Baker begannen Investoren zu befürchten, dass der schwache US-Dollar eine weitere Inflation verursachen würde. Am Montag fiel die Dow etwa 200 Punkte oder 9 in der ersten Stunde und die Hälfte. Tagsüber haben die meisten institutionellen Investoren verschiedene computerbasierte Portfolio-Versicherungsprogramme implementiert. Die Portfolio-Versicherung war destabilisierend, weil sie den Verkauf von Aktien verlangte, da die Preise sanken. Je mehr Aktien fielen, desto mehr Aktien wurden verkauft. Da der Markt nicht die Liquidität zur Unterstützung der Verkäufe hatte, fiel die Börse noch weiter. Käufer gewartet, wissen, je mehr der Markt sank, desto mehr verkaufen würde stattfinden müssen. Am Ende des Tages hatte der Dow 508 Punkte verloren. Eine wichtige Lehre kam aus diesem Börsencrash im Jahr 1987 hervor: Investoren, die verkauften, wurden an die Reinigungskräfte übernommen. Diejenigen, die einen disziplinierten und systemischen Ansatz erhielten, erhielten Belohnungen In der Tat, bis Ende 1987, Gesamtrendite für das Jahr, einschließlich Dividenden, approximiert 5. Tag Handel ArtikelOktober 1987 von Donald Bernhardt und Marshall Eckblad, Federal Reserve Bank of Chicago Die Erste zeitgenössische globale Finanzkrise entfaltete sich im Herbst 1987 an einem Tag, der bekanntermaßen als schwarzer Montag bekannt war. 1 Eine Kettenreaktion der Marktbedrängnis versetzte die globalen Börsen in einer Angelegenheit von Stunden. In den Vereinigten Staaten sank der Dow Jones Industrial Average (DJIA) 22,6 Prozent in einer einzigen Handelssitzung, ein Verlust, der der größte eintägige Aktienmarktrückgang in der Geschichte bleibt. 2 Zu der Zeit, es markiert auch die schärfsten Marktrückgang in den Vereinigten Staaten seit der Großen Depression. Die Black Monday-Ereignisse dienten dazu, das damals noch recht neue Konzept der Globalisierung zu unterstreichen, indem sie das beispiellose Ausmaß, in dem die Finanzmärkte weltweit miteinander verflochten und technologisch miteinander verbunden waren, demonstrierten. Der Schwarze Montag führte zu einer Reihe von bemerkenswerten Reformen, einschließlich des Austauschs, der Bestimmungen entwickelt, um den Handel vorübergehend im Falle von schnellen Marktabschreibungen zu pausieren. Darüber hinaus ist die Federal Reserves Response ein Präzedenzfall für die Zentralbanken Nutzung von Liquidität, um Finanzkrisen zu steuern. 3 Ereignisse, die bis zum Absturz führten Die Aktienmärkte stiegen während der ersten Hälfte des Jahres 1987 aufwärts. Ende August hatte der DJIA in einer Angelegenheit von sieben Monaten 44 Prozent gewonnen, was die Besorgnis einer Vermögensblase erregte. 4 Mitte Oktober löste eine Sturmwolke von Nachrichtenmeldungen das Vertrauen der Anleger aus und führte zu zusätzlicher Volatilität in den Märkten. Die Bundesregierung offenbarte ein größer als erwartet Handelsdefizit und der Dollar fiel im Wert. Die Märkte begannen zu entwirren, was die Rekordverluste vorhersagte, die sich eine Woche später entwickeln würden. Ab 14. Oktober begann eine Reihe von Märkten große tägliche Verluste. Am 16. Oktober fielen die rollierenden Sell-Offs mit einer Veranstaltung wie Triple Witching, die die Umstände beschreibt, wenn die monatlichen Auslaufzeiten der Optionen und Futures-Kontrakte am selben Tag stattgefunden. Am Ende des Handelstages am 16. Oktober, dem Freitag, hatte der DJIA 4,6 Prozent verloren. 5 Die Wochenend-Börsenpause bot nur einen kurzen Aufschub Treasury-Sekretär James Baker am Samstag, 17. Oktober, öffentlich drohte den US-Dollar zu de-Wert, um die Nationen zu verbreitern Handelsdefizit zu verbreitern. Noch bevor die US-Märkte für den Handel am Montagmorgen geöffnet waren, begannen die Aktienmärkte in und um Asien zu platzen. Zusätzliche Investoren bewegten sich, Positionen zu liquidieren, und die Zahl der Verkaufsaufträge übertraf weitgehend willige Käufer in der Nähe von vorherigen Preisen und schuf eine Kaskade an den Aktienmärkten. In den schwersten Fall fiel New Zealands Aktienmarkt 60 Prozent. Händler berichteten, dass sie sich gegenseitig an die Gruben verkauften. In den USA stürzte der DJIA bei der Eröffnungsglocke und beendete schließlich 508 Punkte oder 22,6 Prozent. "Es gibt so viel psychologische Zusammengehörigkeit, die sowohl auf der Oberseite und auf der Unterseite gearbeitet haben, sagte Andrew Grove, Chef des Technologie-Unternehmens Intel Corp in einem Interview. Sein ein wenig wie ein Theater, in dem jemand Firequot schreit (Glaberson 1987). Es fühlte sich wirklich beängstigend an, sagte Thomas Thrall, ein älterer Profi an der Federal Reserve Bank von Chicago, der damals ein Händler an der Chicago Mercantile Exchange war. Die Menschen begannen zu verstehen, die Vernetzung der Märkte rund um den Globus. Zum ersten Mal konnten die Anleger im Live-Fernsehen als Finanzkrise auf dem Markt vermarkten, ähnlich wie sich Viren durch menschliche Bevölkerungen und Computernetzwerke bewegen. "Sie lernen, wie wir miteinander verknüpft sind und wie klein wir sind", sagte Donald Marron, Vorsitzender von Paine Webber, damals einer prominenten Investmentfirma. Nirgendwo ist das mehr als die Menschen, die die ganze Nacht aufwarten, um den japanischen Markt zu sehen, um ein Gefühl dafür zu bekommen, was in der nächsten Sitzung des New Yorker Marktes passieren könnte (Cowen 1987). Was verursacht schwarzen Montag Nach den Schwarzen Montag-Ereignissen identifizierten Regulierungsbehörden und Ökonomen eine Handvoll wahrscheinlicher Ursachen: In den vergangenen Jahren waren internationale Investoren in den US-Märkten zunehmend aktiv geworden und machten damit einen Teil der schnellen Aufwertung der vor der Krise erzielten Wertsteigerungen aus Preise. Darüber hinaus war ein neues Produkt von US-Wertpapierfirmen, die sogenannte Portfolio-Versicherung, sehr populär geworden. 7 Es umfasste umfangreiche Verwendung von Optionen und Derivaten und beschleunigte die Abstürze Tempo als anfängliche Verluste führte zu weiteren Verkaufsrunden. 8 9 Eine Reihe von Strukturfehlern im Markt verschärften die Schwarzen Montag-Verluste in den folgenden Jahren, sollten die Regulierungsbehörden diese strukturellen Mängel mit Reformen in Angriff nehmen. Zum Zeitpunkt der Krise nutzten Aktien-, Options - und Futures-Märkte unterschiedliche Fristen für das Clearing und die Abwicklung von Handelsgeschäften, wodurch potenzielle negative Handelskonto-Salden und in der Folge Zwangsliquidationen geschaffen wurden. 10 Darüber hinaus war der Börsenhandel nicht in der Lage, in Anbetracht der großvolumigen Verkäufe und schnellen Marktrückgängen zu intervenieren. 11 Nach dem schwarzen Montag haben die Regulierungsbehörden die Handelsaufklärungsprotokolle überarbeitet, um die Einheitlichkeit aller bekannten Marktprodukte zu gewährleisten. Sie entwickelten auch neue Regeln, so genannte Leistungsschalter, die den Handel erlauben, den Handel vorübergehend in Fällen von außergewöhnlich hohen Preisrückgängen zu stoppen. 12 Unter den derzeitigen Regeln wird die New York Stock Exchange vorübergehend den Handel stoppen, wenn der SampP 500-Aktienindex um 7 Prozent, 13 Prozent und 20 Prozent sinkt, um Investoren die Möglichkeit zu geben, in Zeiten hoher Marktvolatilität fundierte Entscheidungen zu treffen . 13 Im Anschluss an die Black Monday-Episode korrigierten die Risikomanager auch die Wertvorstellungen. Der US-Notenbankchef Alan Greenspan sagte in einer Erklärung am 20. Oktober 1987, dass die Federal Reserve im Einklang mit ihrer Verantwortung als Zentralbank der Nationen heute ihre Bereitschaft bekräftigt, als Finanzierungsquelle für die Liquiditätsversorgung zu dienen System (Carlson 2006, 10). Hinter den Kulissen ermutigte die Fed die Banken, weiterhin zu ihren üblichen Bedingungen zu leihen. Ben Bernanke. Schrieb im Jahr 1990, stellte fest, dass die Darlehen müssen eine Geld-verlieren Strategie aus der Sicht der Banken (und der Fed) anders, Fed Überzeugung wäre nicht erforderlich gewesen. Aber die Kreditvergabe war eine gute Strategie für die Erhaltung des Gesamtsystems (Bernanke 1990). Bernanke zufolge verdoppelten die zehn größten New Yorker Banken ihre Kredite an Wertpapierfirmen in der Woche des 19. Oktober fast, obwohl die Rabattfensterkredite sich nicht selbst erhöhten (Garcia 1989). Einige Experten argumentieren, die FEDS-Antwort auf Black Monday führte in einer neuen Ära der Investor Vertrauen in die Zentralbanken Fähigkeit, schwere Marktabschwünge zu beruhigen. Anders als viele vorhergehende Finanzkrisen waren die scharfen Verluste, die vom schwarzen Montag kommen, nicht gefolgt von einer ökonomischen Rezession oder von einer Bankenkrise. Der ehemalige Fed-Vize-Vorsitzende Donald Kohn sagte, im Gegensatz zu früheren Finanzkrisen sei der Rückgang des Aktienmarkts 1987 nicht mit einem Einlagengeschäft oder einem anderen Problem im Bankensektor verbunden gewesen (Kohn 2006). Andererseits behaupten einige, dass die FED-Antwort einen Präzedenzfall darstellte, der das Potential zur Verschärfung der Moralhazard hatte (Cecchetti und Disyatat 2010). Aktienmärkte erholten sich schnell eine Mehrheit ihrer Black Monday Verluste. In nur zwei Trading Sessions, gewann der DJIA zurück 288 Punkte, oder 57 Prozent der gesamten Black Monday Abschwung. Weniger als zwei Jahre später, US-Aktienmärkte übertraf ihre Pre-Crash-Höhen. Endnotes 1 Black Monday ist der Name, der gewöhnlich am 19. Oktober 1987 gegeben wird. Der Begriff sollte nicht mit anderen historischen Ereignissen verwechselt werden, die denselben Spitznamen tragen. 2 Der Dow Jones Industrial Average ist ein von Dow Jones amp Co. entwickelter Aktienkursindex. Der im Jahr 1882 gegründete Benchmarkindex besteht aus zwanzig Transportaktien, fünfzehn Nützlichkeitsbeständen und dreißig ausgewählten Industrieaktien sowie einem zusammengesetzten Durchschnitt alle drei. 3 Der Begriff Liquidität bezieht sich auf die Fähigkeit der Anleger, Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und zukünftige Verträge gegen Barmittel zu verkaufen. Liquidität ist ein wesentliches Merkmal voll funktionsfähiger Märkte. 4 Das Kongresshaushaltungsbüro definiert Vermögensblasen als: Eine wirtschaftliche Entwicklung, in der der Kurs einer Klasse von physischen oder finanziellen Vermögenswerten (wie Häusern oder Wertpapieren) auf ein Niveau ansteigt, das unhaltbar und weit über dem Vermögenswert liegt, Wirtschaftlichen Grundlagen. Bubbles treten typischerweise auf, wenn Investoren Vermögenswerte mit der Erwartung von kurzfristigen Gewinnen wegen der schnell steigenden Preise kaufen. Die Preiserhöhung setzt sich fort, bis sich die Stimmung der Anleger ändert, was in vielen Fällen zu einem starken Rückgang der Nachfrage und zu den Vermögenspreisen führt. 5 Der 108,35-Punkte-Rückgang am 16. Oktober war damals der größte eintägige Rückgang der Geschichte des DJIA, gemessen in Punkten. 6 Verschiedene News-Berichte aus der Zeit beziehen sich auf Commerce Department Daten zeigen raschen Anstieg der ausländischen Investitionen in den Vereinigten Staaten in den 1980er Jahren, vor Black Monday. 7 Die Portfolio-Versicherung ist eine Hedging-Methode, die häufig von institutionellen Anlegern eingesetzt wird, die Futures und Optionen einsetzen, um Preisbewegungen auszugleichen. 8 Ein Derivat ist ein Wertpapier, dessen Preis von einem oder mehreren zugrundeliegenden Vermögenswerten abhängig ist oder abgeleitet wird. Das Derivat selbst ist lediglich ein Vertrag zwischen zwei oder mehreren Parteien. Ihr Wert wird durch Schwankungen des Basiswerts bestimmt. Die gängigsten Basiswerte umfassen Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Währungen, Zinssätze und Marktindizes. 9 Shiller (1988) stellte fest, dass ein anfänglicher Preisrückgang einen Teufelskreis auslöst, indem die Portfolio-Versicherer verkauft werden, was zu weiteren Preisrückgängen führt, wodurch die Portfolio-Versicherer wieder verkauft werden und so weiter. 10 Aktienhandelstransaktionen wurden nach drei Tagen abgewickelt, während Optionen und Termingeschäfte nach einem Tag abgewickelt wurden. Diese Barausgleichsfehlbeträge zwangen Kaufleute und Investoren, zwei Tage zu warten, damit Aktienerlös in ihren Konten ankommt, obwohl Zahlungen für Optionen und Futures-Geschäfte nach einem Tag erforderlich waren. Die nicht übereinstimmenden Abwicklungsprotokolle führten zu einem virtuellen Stillstand im Handel nach der Eröffnungsglocke am 20. Oktober. Die Feds-Injektion von Liquidität später an diesem Morgen ermutigte Aktienhandel wieder aufzunehmen. 11 Panikverkäufe sind typischerweise durch Marktbedingungen gekennzeichnet, in denen eine kritische Masse von Teilnehmern versucht, Vermögenswerte zu verkaufen, selbst wenn die Käufer knapp oder gar nicht vorhanden sind. Der Mangel an bereitwilligen Käufern bedeutet, dass die Preise nach unten beschleunigen, bis bereitwillige Käufer entstehen oder bis die Preise Null erreichen. 12 Nach Angaben der New York Stock Exchange aktuellen Website: Als Reaktion auf die Marktbrüche im Oktober 1987 und Oktober 1989, die New York Stock Exchange leitete Leistungsschalter, um die Volatilität zu verringern und das Vertrauen der Investoren zu fördern. Durch die Umsetzung einer Pause im Handel, sind die Anleger Zeit, um eingehende Informationen zu assimilieren und die Fähigkeit, fundierte Entscheidungen in Zeiten der hohen Marktvolatilität gegeben. Nach dem Crash von 1987 änderten sich die Optionen-Volatilitätsflächen und die Wahrscheinlichkeiten von Schwankungen (Kurtosis) schräg verteilt, was zu höheren Preisen für Out-the-money-Optionen führte. Diese Anomalie impliziert Einschränkungen der Standard-Black-Scholes-Optionspreise. Bibliographie Bernanke, Ben. Clearing und Abrechnung während des Crash. Überprüfung der Finanzstudien 3, Nr. 1 (1990): 133 & ndash; 51. Carlson, Mark, eine kurze Geschichte der 1987 Börsencrash mit einer Diskussion der Federal Reserve Response, Finanz-und Wirtschafts-Diskussion Series Nr. 2007-13, Divisionen von Research amp Statistik und Währungspolitik, Federal Reserve Board, Washington, DC, November 2006. Cecchetti, Stephen G. und Piti Disyatat. Zentralbankinstrumente und Liquiditätsengpässe. Bundesbank der New York Wirtschaftspolitik Rückblick 16, Nr. 1 (August 2010): 36 & ndash; 7. Cowen, Alison Leigh. Bittere Lehren aus dem Herbst. New York Zeiten. 22. Oktober 1987. Garcia, Gillian, Der Verleiher des letzten Ortes im Gefolge des Unfalls, American Economic Review 79, Nr. 2 (Mai 1989): 151 & ndash; 55. Glaberson, William. Der Marktplunge Fall betäubt Unternehmensführer. New York Zeiten. 20. Oktober 1987. Kohn, Donald L., Die sich entwickelnde Natur des Finanzsystems: Finanzkrisen und die Rolle einer Zentralbank, Rede auf der Konferenz über neue Richtungen für das Verständnis des Systemrisikos, der Federal Reserve Bank of New York und The Nationale Akademie der Wissenschaft, New York, NY, 18. Mai 2006, Murray, Alan. Feds neuer Vorsitzender gewinnt viel Lob über den Umgang mit dem Absturz. Wallstreet Journal . 25. November 1987.
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